2022.4.2号，美债又崩了，2/10年期收益率再度倒挂，2/30年期2007年以来首次倒挂，很多机构发出美国经济衰退的风险预警，
再此学习一些美债收益率以及美债收益率倒挂的原因以及可能导致影响。
美国基准10年期国债收益率周三(2022年10月19日)升破4.1%，为2008年7月以来首次。今年以来，10年期美债收益率上涨超过260BP。
2年期美债收益率涨12.35BP，报4.5521%，逼近2007年8月高点，与10年期美债利差报-42个BP。今年以来，2年期美债上涨了380BP。
美债
美债是指美国财政部代表联邦政府发行的国家公债，通俗地说就是美国缺钱了，又不能自己印钱，于是向全世界借钱打的借条就是国债。 美国作为当今世界上最发达的国家之一，美国国债也被认为是核心安全资产，毕竟从大局观来讲，国际信誉非常重要，因此美国国债还被当作所有资产价格的锚。
美国财政部通过发行各种形式的债券为联邦政府的预算债务提供资金。当前规模已经高达23万亿美元的美国公债市场包括:
- 1月至1年期的短期国库券(T-Bills)
- 2年至10年期的中期国债(T-Notes)
- 20年期和30年期的长期国债(T-Bonds)
10年期美债作为市场上公认的"全球资产定价之锚"，它的收益率的一举一动，往往牵动着股市、汇市乃至商品市场投资者的目光。 10年期国债的收益率通常被称为"无风险收益率", 不过如今在华尔街，投行交易员聚焦的，可不光光只有基准10年期美债收益率的表现， 他们还在密切追踪着一件事：美债收益率曲线会不会倒挂！
美债收益率
美债收益率是指持有债券到约定期限所获得的利率，包括票面利率、以及债券本身的增值，相当于美元的资金成本。美债收益率与联邦利率正相关。
国债收益率=(面值-买入价格+国债利息)/买入价格，假如张三以85美元的价格在二级市场买入10年期国债(利率为5%)，那么国债到期后张三的国债收益率=(100-85+5)/85*100%=23.53%。
国债五种收益率：
名义收益率 通常称之为票面利率，这是国债一开始发行就确定的收益率。例如：某10年期中国国债，面值100元发售，每年支付一次利息，持有人每年某个固定日期都会从财政部收到5元钱的收益，这就意味着名义收益率5%。
即期收益率 按照现在的国债价格和票面收益算出来的收益率。例如：某十年期中国国债，面值100元，票面利率5%，而当前市场价格96元，那么即期收益率=5/96=5.2%。
到期收益率 这个稍复杂一点儿，要考虑当前债券价格和持有到期后财政部返还所有本息的价差和距离到期的剩余年份。这个收益率就是我们"国债收益率"。 例如：某十年期中国国债，面值100元，票面利率5%，当前市场上价格96元，还有8年到期，那么，到期收益率=[5+（100-96）/8]/96=5.73%。
认购者收益率 在绝大多数时候，100元面值的国债，财政部是不会按照100元来卖的，而是要根据当前市场上的国债收益率价格进行调整，还要根据各购买国债的金融机构投标情况来确定价格。 这个收益率，指的是认购者买国债之后，持有到期的收益率。这需要考虑财政部出售债券价格、本来的票面收益率等因素。
例如：某十年期中国国债，面值100元，票面利率5%，购买者从财政部购买的价格是102元，那么，认购者收益率=[5+（100-102）/10]/102=4.71%。
这个收益率就是通常所谓的"国债发行利率"。
- 持有期收益率 国债价格本身有涨跌，有人就会想着在涨涨跌跌中赚差价，而这个收益率就是在你赚取差价时候的收益率。
例如：某十年期中国国债，面值100元，票面利率5%，每年付息一次。我以96元在年初买进，除了获得国债利息收入外，我还预计2年后会涨到102元， 并在那时卖出，这样一来持有期收益率=[5+（102-96）/2]/96=8.33%。
这个收益率就是投资者买卖债券所获取的投资收益率。
国债的价格
国债价格一般通过现金流贴现计算国债价格。
例如：10年期美债面值$1000，票面利率5%，国债收益率6%，计算当前美债价格。
通常用国债收益率作为贴现率6%，计算前9年的票息的现金流贴现以及第10年本金+票息现金流贴现，然后10年内的所有现金流贴现总和就是当前国债价格。
美债收益率与美债价格是负相关
国债的收益
债券基金的收益=利息+资本利得(价差)
一是赚利息，借钱都是要给利息的，一般来说，国债的利率低，企业债、公司债的利率相对高一些。
二是赚差价，债券一般在银行间市场或沪深交易所交易，因为流动性、市场利率变化等各种原因，债券的价格是涨涨跌跌的，有波动，就会有价差，虽然没有股票那么刺激，但差价做得好，照样可以赚钱。
比如假设现在有某只面值为1000元，票面利率为5%，10年后到期的债券，贴现率为6%，一年后贴现率降为5%，X债基现在买入，持有一年后卖出，我们来算一下它持有这一年赚了多少钱？
利息收益: 1000*5%=50元，资本利得收益：贴现率为6%时，我们来算一下债券的价格，
将全部贴现后的现金流加总后得到债券的价格约为926.3元。贴现率降为5%时，我们再来算一下债券的价格，
所以资本利得收益为1000-926.3=73.7元，所以这一年该债基总共赚了50+73.7=123.7元。
美债收益率变动会有什么影响
美债收益率是全球资产定价的依据，影响范围较广。
外汇市场：如果国债收益率上涨表明通胀上升，通胀上涨过快央行货币政策将收紧，进而推动汇率走势。一国的债券收益率会对另一国货币走势产生影响，利率较高的国家将吸引更多资金购买其债券，该国货币也将走强。
股票市场：收益率上涨，通货膨胀，货币政策收紧，就会导致各种原材料价格不断上涨，公司的成本变高、利润变低，公司估值就会变高，股价就会下跌。
资产定价：国债收益率上涨，房贷的抵押贷款利率也会上涨。学生或汽车贷款会变高。黄金价格，虽然国债和黄金都属于避险类资产，都与股市呈相反走势，但二者并不是正相关，美债收益率上涨会对黄金价格造成压制。
美债收益率的传导机制可能是美债利率大幅上行——>资金成本/美元成本上升——>刺破某个区域/资产代表性的泡沫——>跨境资本回流美元——>系统性流动性收紧——>全球资产共振。
美债收益率曲线
美债收益率曲线便描绘了所有各周期国库券和国债的收益率。投资者通过观察其形状， 不仅可以一目了然地知悉当前各周期收益率的所处的水平，甚至可以借此来推断市场对美国经济增长和货币政策的预期。
- 美债收益率曲线应该是怎样的
在正常情况下，美债收益率曲线理应是一条从左至右（从短期到长期）向上倾斜的曲线，如下面这张我们所截的一年前的美债收益率曲线图：
这是因为投资者若持有较长期债券，便需要承担通胀上升将降低预期回报的风险，理应得到更多的补偿。这意味着10年期美债收益率通常会高于两年期美债收益率，
因为它的存续期更长。美债收益率与美债价格呈反向变动。
与此同时，这条曲线趋陡通常意味着人们预期经济活动将走强，通胀将上升，利率将上升。曲线趋平则可能意味着相反的情况: 投资者即便预计短期内会加息，并却已对经济增长前景失去了信心。
- 为何收益率曲线如今趋平了
美国中短期国债收益率今年一直在迅速上升，反映出人们对美联储将加息的预期，而较长期美债收益率的升势则明显相对缓和，因市场担心政策收紧可能损及经济。 一组行情对比可以直观地体现出这一点：追踪短期利率预期的两年期美债收益率已从去年年底的0.73%升至1.94%，涨幅达到166%。基准10年期美债收益率则仅仅从1.5%升至2.19%左右，涨幅为46%。 其结果是，美债收益率曲线总体呈现扁平化趋势。
- 曲线若倒挂意味着什么
虽然加息可能是对抗通胀的武器，但其也可能通过提高从抵押贷款到汽车贷款的所有贷款成本从而导致经济增长放缓。
根据旧金山联储在2018年发布的一份报告，自1955年以来，2年期和10年期美债收益率曲线在每次衰退之前都会出现倒挂， 经济衰退大致发生在倒挂出现的6-24个月之后。在这段漫长的岁月长河里，美债收益率只发出过一次错误的倒挂信号。
最为神奇的是，上一次2年期和10年期美债收益率曲线反转发生在2019年。而次年，美国经济便陷入了衰退——由新冠疫情大流行所引起的。
美债收益率倒挂
- 当前美债收益率曲线存在哪些倒挂
截止到2022.4.5号，2/10年期收益率再度倒挂，2/30年期2007年以来首次倒挂，5/10年期收益率在2020.3首次出现倒挂.
- 曲线倒挂对现实世界意味着什么 除了可能会对经济前景发出指引信号外，美债收益率曲线的形态还会对消费者和企业产生影响。
当短期利率上升时，美国国内银行往往会提高一系列消费和商业贷款的基准利率，包括小型企业贷款和信用卡利息，从而导致消费者的借贷成本压力上升，抵押贷款利率往往也会水涨船高。
这意味着当收益率曲线变陡时，银行能够以较低的利率借钱，并以较高的利率放贷。相反，当曲线趋平时，他们会发现利润受到挤压，这可能会阻碍放贷。